（原标题：海阳科技IPO：利润剧烈波动、恒申集团的“多重身份”激发拷问）直播 勾引

出品 | 枪弹财经

作家 | 左星月

裁剪 | 王亚静

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

又一家新材料企业在上交所主板过会，启动闯“注册关”。

3月17日，尼龙6新材料坐蓐商海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）提交注册。

论述期内，海阳科技利润波动彰着、毛利率走低，2022年和2023年更是增收不增利。

同期，公司家具单一且对第一大供应商恒申集团较为依赖。不仅如斯，恒申集团照旧海阳科技的鼓动及客户。在问询函中，监管层对于公司与恒申集团之间的关联交游是否公谈提议了质疑。

此外，海阳科技研发用度、研发东谈主员双降也激发外界关爱。千般问题之下，海阳科技巧否拿到批文，顺利上市？

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1、贯穿两年增收不增利，毛利率走低

招股书夸耀，海阳科技从事尼龙6系列家具的研发、坐蓐和销售，也曾酿成集切片、丝线以及帘子布齐备的尼龙6系列家具体系，家具庸俗诓骗于纺织、汽车、电子、薄膜等多个规模，并与巴斯夫、中策橡胶等著明企业长久协作。

据了解，海阳科技早期坐蓐的尼龙6切片、丝线以私用为主，对出门售的主要家具为尼龙6帘子布。

现在，尼龙6系列是海阳科技的中枢家具和主要收入起首。2021年至2024年上半年（以下简称“论述期”），尼龙6系列家具收入占比在九成驾御。其中，尼龙6切片的收入占比差异为58.74%、65.08%、64.34%和67.36%，收入占比接近七成。

（图 / 海阳科技招股书）直播 勾引

行动海阳科技中枢家具的尼龙6系列家具，盈利才略合座逐年走低。论述期内，海阳科技主交易务毛利率差异为15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，2024年上半年的毛利率较2021年减少7.22个百分点。其中，营收占比最高的尼龙6切片毛利率在5%驾御盘桓。

放在行业中来看，同业可比公司的毛利率均值差异为18.95%、14.84%、14.08%和14.98%。其中，2023年和2024年上半年，海阳科技的毛利率险些惟一同业可比公司均值的一半。

（图 / 海阳科技招股书）

毛利率走低之时，海阳科技的盈利现象也不乐不雅，出现了“增收不增利”的阵势。

2021年至2023年，海阳科技的交易收入差异为39.47亿元、40.67亿元和41.13亿元；归母净利润差异为2.77亿元、1.54亿元和1.25亿元。其中，2022年和2023年均出现“增收不增利”的情况。

（图 / 海阳科技招股书）

不外，2024年，公司竣事交易收入55.42亿元，同比增长34.76%；归母净利润1.66亿元，同比增长32.76%，功绩有了好转的迹象。

（图 / 海阳科技招股书）

固然功绩出现“增收不增利”以及毛利率下行的情况，却并不影响海阳科技进行分成。2021年至2023年，公司现款分成金额差异为674.93万元、2039.08万元和2039.08万元，悉数分成4753.09万元。

（图 / 海阳科技招股书）

频年来，尼龙6新材料行业竞争强烈，不乏上风跨越的企业。举例，海阳科技友商团聚顺在2024年上半年的功绩讲明会暗意，公司的阛阓占有率保合手在10%驾御。

（图 / 格隆汇）

字据华瑞信息《2023锦纶产业链年报》统计的2023年度国内尼龙6切片产量盘算，海阳科技尼龙6切片国内产量阛阓占有率为5.60%，和团聚顺存在一定差距。

靠近强烈的阛阓竞争，怎么霸占阛阓、普及盈利才略，保证公司成长性和功绩可合手续性亦然海阳科技急需关爱的问题。

2、恒申集团现“多重身份”：鼓动、供应商、客户

招股书夸耀，海阳科技的中枢家具尼龙6系列家具坐蓐所需的主要原材料为己内酰胺。论述期内，己内酰胺的采购金额占总采购额的比例在80%以上。

据悉，海阳科技主要向恒申集团、华鲁恒升、兖矿动力、旭阳集团、鲁欧化工等企业采购该原料。

其中，恒申集团一直是海阳科技第一大供应商。论述期内，公司向其采购额差异为11.57亿元、11.04亿元、12.01亿元和10.18亿元，占采购总数的比例差异为39%、34.93%、36.30%和42.57%。

（图 / 海阳科技招股书）

公开数据夸耀，恒申集团迷惑于2010年8月3日，是集化工、化纤及新材料为一体的制造业企业。

2018年12月，恒申集团通过受让陆信才等海阳科技职工的股权入股，受让价钱为4元/注册老本；2019年3月，恒申集团又增资58.82万元。

规则招股书浮现日，恒申集团合手有海阳科技7.84%股份，位列海阳科技第五大鼓动。

（图 / 海阳科技招股书）

也等于说，恒申集团行动海阳科技的鼓动，两边的交游组成关联交游。

不仅如斯，恒申集团照旧海阳科技的客户。论述期内，海阳科技向其销售切片，销售金额差异为3406.27万元、5312.05万元、3820.45万元和450.42万元。

（图 / 海阳科技招股书）

既是鼓动，又是供应商、客户，可见公司对恒申集团的依赖进度之高。改日，海阳科技与恒申集团之间关联交游的公允性，以及海阳科技的颓靡性值得关爱。

其实，这也曾引起联系部门的深爱。上市委条目公司讲明“向关联方恒申集团采购相对长入的原因，并逢迎联系原材料可替代性等方面讲明是否存在严重影响颓靡性大要显失公谈的关联交游，是否对关联方存在紧要依赖”。

事实上，两边的关联不啻于此，公司还曾向恒申集团内容规则东谈主陈建龙借款。

据回话函夸耀，2019年9月，海阳科技曾向陈建龙借款500万元用于代垫公司部分奖金、薪酬、用度。同庚9月19日，陈建龙请托陆青青将500万元汇至海阳科技董秘王伟父亲王金宝的个东谈主账户，王金宝收款后当月分笔一谈转给王伟。

据了解，陆青青系恒申集团旗下子公司福清博勤仓储有限公司的财务东谈主员。2022年6月，王伟收到海阳科技的汇款551.86万元，收款后将551.81万元汇至陆青青账户，其中51.81万元系借款利息，年化利率约为4%，至此两边的本息一谈结清。

令外界风趣的是，海阳科技与陈建龙之间的借款为何要通过如斯复杂的神情进行？海阳科技在问询函回话中暗意，此笔借款事项经公司往日董事会审议通过。

不外，这也暴裸露公司财务内控有用性存在缺失，继而引起了上交所对于恒申集团在海阳科技公司惩处、内容筹画运作中所起的作用的疑问。

3、研发用度、研发东谈主员双降

其实，海阳科技的研发才略也受到外界质疑。

招股书夸耀，论述期内，公司研发用度合手续下落，差异为8963.78万元、8066.55万元、7433.08万元和6071.04万元，研发用度率差异为2.27%、1.98%、1.81%和2.21%。

（图 / 海阳科技招股书）

与研发用度一同减少的，还有研发东谈主员数目。招股书夸耀，2021年末，海阳科技的职工东谈主数是1520东谈主，到2024年上半年，职工东谈主数增至1712东谈主。

但是，在职工总东谈主数增长之时，研发东谈主员却连年下落，由2021年的99东谈主减少至2024年6月末的78东谈主，研发东谈主员累计减少21东谈主。

（图 / 海阳科技招股书）

不仅如斯，海阳科技的研发用度率也与同业可比企业存在差距。论述期内，同业可比公司平均研发用度率差异为2.69%、3.07%、2.92%和2.86%，均高于海阳科技的研发用度率水平。

（图 / 海阳科技招股书）

一般来说，研发插足是谈判企业时代实力、编削才略的蹙迫考量。在注册稿中，海阳科技也明确暗意，警戒丰富的研发东谈主员是企业保合手编削活力的根蒂。即便深知研发的蹙迫性，海阳科技2021年至2023年与同业可比公司研发用度率的均值照旧存在彰着差距。

此外，规则招股讲明书签署日，海阳科技获取自主研发发明专利25项、协作研发发明专利7项。

在考中的同业可比公司中，海阳科技只公布了团聚顺的专利数目，规则2023年，团聚顺领有专利61项，海阳科技的专利惟一团聚顺的一半。

行动一家高新时代企业，在研发东谈主员合手续减少确当下，海阳科技将怎么保证企业时代编削值得关爱。若公司插足长久偏低，或影响到本身中枢竞争力，也会使得监管层愈加审慎以待。

现在，海阳科技也曾凯旋提交注册，但在功绩波动、颓靡性存疑以及研发插足被质疑等进攻之下，公司又能否顺利上市，「枪弹财经」将合手续关爱。

*文中题图来自：海阳科技官网直播 勾引。